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今日投行报告涉及的市场热点

航运恢复慢，购储需求强，冲突缓解后油价仍将锁定高位

若美伊冲突未能在4月前缓解，高油价将放大需求破坏

原油失序，拐点未至，风险溢价将长期维持高位

油价飙升吞噬购金预算，黄金避险失灵来自流动性争夺和央行缺席

贵金属预计先深蹲后起跳，黄金未来或在3500美元走出快速V反

澳新银行：美联储暂时按兵不动，下半年才具备宽松空间

油价飙升迫使市场对通胀定价，美联储可能重启加息引擎

涉及的资产分析：黄金、白银、原油、美元

配置策略汇总

贵金属预计先深蹲后起跳，黄金未来或在3500美元走出快速V反

我们认为，国际现货黄金短线的复苏态势可能是暂时的。探究此前价格暴跌背后的真正催化剂，除地缘政治因素外，核心在于2万亿美元私募信贷市场正酝酿流动性危机，以及债券市场引发的收益率冲击。国际现货黄金已开始呈现风险资产的波动属性，而非传统的避险工具。

2026年3月中旬，主要另类资产管理公司为维持资金稳定开始限制赎回。摩根士丹利及Cliffwater旗下的相关私人收益与贷款基金在面临巨额提款请求时，均严格执行了提取上限，这些流动性限制直接引发了广泛的跨资产清算潮。面对头寸暴跌带来的庞大追加保证金要求，投资者被迫抛售国际现货黄金等高流动性资产以筹集现金。我们深信，在国际现货黄金真正恢复上行轨迹前，市场必须先经历深度洗盘，以彻底出清这些陷入流动性困境的参与者。

上周国际现货黄金的回落走势和美债收益率上行走势吻合，该收益率一度跃升至4.2%并不断逼近4.5%的危险门槛。在我们看来，这种相当于美联储变相加息50个基点的收益率冲击，才是真正迫使美国政府在外交路线上发生实质性转变的底层逻辑。债券市场正在发挥强大的定价威力并实际主导宏观政策，促使政府与伊朗的官员展开对话并撤回威胁。另一方面，我们对国际现货白银的走势依然保持高度谨慎，尽管其目前处于严重超卖状态，但整体走势仍受制于看跌旗形的盘整形态。根据我们的技术框架测算，在寻找到持久底部之前，国际现货白银价格极有可能进一步跌向......