本文将全天候实时更新全球机构级最新投研观点（内参版），追踪包括高盛Goldman Sachs/摩根士丹利Morgan Stanley/巴克莱Barclays/摩根大通JP Morgan/路透FXBUZZ等在内的头部卖方机构最新报告，每日一篇VIP投研精粹，浓缩全球债股、商品外汇与其他大类资产有市场影响力的投研观点，欢迎订阅【投行说】栏目关注更多。

今日投行报告涉及的市场热点

黄金正在进入一轮更健康的上涨结构，投机过热已出清，技术面开始配合

JOLTS职位空缺回落但官方数据仍显滞后，Indeed与LinkUp已降至接近疫情前水平

布伦特原油与新能源车走势明显分化，两大市场正经历结构性分化

“08年危机的预言者”怀特加入沃什通胀工作组，杰克逊霍尔年会即将释放关键信号

摩根大通：AI上行周期尚未结束；市场正在重新洗牌，为下一轮上涨蓄力

VIP机会警报：黄金突破4200美元，非农若印证则将完成“就业共振”，彻底改写加息预期

同样的原油冲击，为何有的国家通胀失控、有的却能稳住？

美国借道欧元卖出、买入日元推动美元走弱，既可享受宽松效果，又可......

从精简声明、缩短发布会到削减会议次数，沃什正系统性地拆除美联储的“预期管理”体系

铜需要继续被交易为新工业周期背后的“布线”

星展银行：美元指数多次受阻100关口，剔除日元后欧系货币走强更能反映美元内在疲弱

美伊乐观消息压低WTI原油远月价格，但近月现货溢价结构依然坚挺

分析师将白银比作“灰姑娘困境”，高贝塔属性令涨幅与跌幅同步放大

沃什表态模糊引发市场质疑更多FOMC成员或支持加息

浮仓数据揭示原油“看得见、摸不着”困境，中东原油实际交付效率已受侵蚀

干预救不了日元？日元持续升值仍需经济基本面改善

纽约梅隆：日元干预仅争取时间，多头仓位尚未真正回归

推动海外资本回流或成日本阻止日元贬值的最强手段

非农前瞻：美国劳动力市场正走出去年阴影判断未来通胀走势需重点关注...

贝森特连续喊话，日本央行还能拒绝9月加息吗？8月两大事件或揭晓悬念

美元回调或只是“喘息”，三季度上涨趋势尚未逆转

高盛：美日联合干预投入超千亿美元，汇价可能会再次测试155

只要套息交易仍有利可图，压制日元的结构性力量就稳固存在

美伊接近达成协议，油市的上下游分化如何解读？——今日原油需要关注的3个重点

VIP机会警报：美伊临时协议可能再度达成，黄金日内大幅上涨触及4150美元

欧央行的真实加息信号正改变欧元，日当局干预效力被疲软日债需求抵消——今日外汇需要关注的3个重点

黄金投资者深受“狼来了”叙事困扰，屡次从4100上方回落的根本原因是...——今日金银需要关注的3个重点

抑制市场过度投机没问题，但不应以牺牲油企利润为代价

美日恢复上涨只是时间问题，利差不收窄前提下，干预仅是在做无用功？

欧洲央行只要收紧倾向得以保留，本身仍然能够为欧元提供支撑

美国裁员数量仍然有限，劳动力市场正趋于平衡

黄金4000美元成走势关键分界，短期前景取决于本周关键数据表现

即使供应中断在年底前得到解决，库存低迷和补库需求仍可能支撑油价

当实际利率压力缓解时，黄金和黄金矿业股可能会走高

美元暴跌但是黄金微涨？主因在于当前价格驱动因素的差别

黄金多头依旧审慎扩大仓位，多空反转的关键将聚焦非农数据

295吨黄金套牢盘成反弹拦路虎，突破X美元后才可能快速消化

摩根大通前瞻7月非农：失业率有微调可能，但就业整体格局不变

高盛前瞻非农：世界杯将带来小幅提振，但警惕7月仍是历来下修的月份！

高盛：美日协调干预为加息减压，但仍预计日本央行下次加息在...

涉及的资产分析：黄金、美元、日元、英镑、原油、白银、欧元、铜、美股

配置策略汇总

黄金4000美元成走势关键分界，短期前景取决于本周关键数据表现

美伊冲突已经成为今年最具决定性的宏观事件。其影响通过一条非常直接的传导链作用于黄金：当霍尔木兹海峡的敌对行动再次升级、推动油价上涨时，市场通胀预期升温，加息预期增强，实际收益率上升，黄金价格随之下跌。反过来，这一逻辑同样清晰有效。周一的行情同时展现了这条传导链的正反两面。特朗普取消了一项原定的军事打击，并宣称已经建立协议框架，布伦特原油随即下跌超过5%，黄金价格走强。

但随后伊朗否认正在进行任何谈判，霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，市场最终重新回到整个夏季一直维持的谨慎震荡区间。正如瑞银分析师乔瓦尼·斯陶诺沃所说，油价下跌正在降低市场对美国今年加息的预期，进而为黄金提供支撑。4000美元是区分健康盘整与更令人担忧走势的关键支撑线。本周接下来的数据很可能决定黄金短期前景。

周三将公布ADP就业报告和ISM服务业采购经理人指数；周四将公布每周初请失业金人数；周五美国东部时间上午8:30将公布7月非农就业报告，这是今年夏季最具影响力的单项经济数据。

德意志银行预计，7月新增非农就业人数为6.5万人，失业率为4.2%；市场整体预测区间则在4万至9万人之间。如果非农数据疲软，市场对9月加息的预期将遭到重创，黄金价格......