霍尔木兹海峡仍在通航，但低流量、战争险与护航约束已把地缘风险转化为实际成本。成品油上涨正沿通胀、利率、美元和企业利润率扩散；美联储需要在通胀回落与进一步收紧之间作出条件式选择。